时间：2026-08-25 18:08:47 来源：冰寒于水网 作者：知识 阅读：369次

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端大地期货研究院观点小结核心观点：振荡偏弱美豆田间巡查结果不佳，豆粕但单产预估仍偏高；国内豆粕跟盘冲高回落，利多国内供应宽松、出尽冲高财经消费中性，回落四季度供应大概率继续充足，施压预估本周盘面偏弱运行为主。振荡现货基差：偏弱高到港、偏弱高开机，新浪新浪油厂累库催提，豆粕现货基差承压走弱，利多压制近月合约。出尽冲高财经上周10‑1月成交放量，回落显示下游锁定远月货源。施压南美大豆：中性巴西旧作挺价，振荡明年新作供应展望继续宽松、偏弱报价稳定；四季度巴西升贴水偏强叠加美豆种植成本抬升，支撑交易重心，但上方空间有限，全球大豆供应整体宽松。美国大豆：中性美豆进入结荚鼓粒关键期，天气仍存扰动。作物优良率持续下调，但田间巡查给出的单产偏乐观；持续跟踪美豆产区天气及单产预估，美豆出口与生物柴油要求持续提供支撑。进口采购：中性8‑9月到港维持上位，9‑10月船期采购基本完成，远月进口榨利存在价差，采购节奏整体中性。大豆压榨库存：中性高到港、高开机，大豆港口及油厂库存维持上位，原料供应异样充足。豆粕消费库存：中性豆粕库存高企，下游维持刚需采购、随用随采，消费表现中性。宏观层面：中性汇率、政策、海运运输等维度相对中性；市场关于厄尔尼诺诱发全球粮食危机的相关言论近期较多。豆粕资金博弈特别明显上周迄今，豆粕跟随美盘冲高回落，区间内日均成交额355.27亿元较7月均值提升26.88%，日均成交量提升22.02%，持仓量持续增加后维持上位，显示资金参与度明显提升，多空博弈较为激烈。豆粕期货资金交投活跃度处于近期较高水平，多空分歧较大，博弈较为激烈。本次区间内价格走势完全跟随资金动向，资金持续流入推动价格上涨，资金获利流出引发价格回调，空头再次进场后呈现增仓下跌，资金行为对价格走势起到了决定性作用，反映当前豆粕期货市场资金博弈特征较为显著。核心驱动：美豆田间调查不佳但单产水平偏高；生柴继续利好美豆油；中国持续采购美豆；国内豆粕供应宽松；要求端维持刚需。wind，大地期货研究院豆粕期货市场表现豆粕期货单边：上周迄今，主力M01先加速拉涨、后上位振荡消多头获利，主要驱动是美豆采购持续和美豆田间调查不佳。但全国单产预估超市场预期的乐观，支撑松动，价格上位振荡有回落风险。豆粕月差：M9-1、M11-1、M1-3和M1-5月差，上周跟随盘面冲高而上涨，后缓慢回落，近月供应宽松施压M09合约，随之对美豆的采购增加，四季度到港上调供应大概率继续宽松。整体基本面变化较小，商品曲线趋势不变。wind，大地期货研究院01、调查单产乐观但后续仍有观察美豆生长快但作物状况持续下滑美豆生长：截至8月23日，美豆结荚率91%。落叶率6%。生长进度持续打头，今年作物发育较早。美豆优良率：尽管生长进度快，但作物的整体健康状况却在恶化。当周优良率60%，前周61%，上年同期69%。区域看，作物状况分化明显。密西西比州（优良率73%）、艾奥瓦州（77%）和肯塔基州（74%）等表现突出，北达科他州和南达科他州的优良率分别仅为27%和46%，堪萨斯州50%，显示出干旱的严重影响。截至8月18，干旱覆盖率26%，汇集在西部及南部部分地区。USDA预估单产52.7蒲式耳，Pro Farmer预估53.3偏乐观，仍需后期天气的配合。USDA，大地期货研究院26/27年度美豆预售加快26/27年度销售：8月13日当周销售下年度新作172万吨，迄今累计销售1185.6万吨（含未知目的地382万吨）。对华：25/26年度迄今累计对华出口1236万吨，未执行14万吨，合约总量约1250万吨。当周对华销售新作113万吨，迄今累计对华销售新作568.8万吨。市场传上周采购美豆超26船。USDA，大地期货研究院02、巴西新作丰产预期压制升贴水巴西豆粕出口上调巴西豆粕出口：供应增加，国内消费增量有限，巴西豆粕更多的用于出口。8月Abiove上调豆粕出口50万吨至2530万吨，同比+203万吨，2026年巴西豆粕出口/产量约有52%，巴西成为豆粕出口大国。豆粕月度出口：7月出口242万吨，1-7月累计出口豆粕约有1509万吨。8-12月预估待出口1021万吨，月均出口约204万吨。巴西豆粕库存：8月预估2026年底（12月底）豆粕库存约409.6万吨，同比+200万吨，库存大幅增加。主要是出口增量赶不上生产增量，且国内消费持稳略降。巴西国内榨利亏损严重巴西大豆压榨：6月压榨大豆约545万吨，1-6月累计压榨3116万吨，预估2026全年压榨大豆6330万吨，同比+460万吨。巴西国内榨利持续下降：旧作9-11月国内压榨全线深度亏损，主要是大豆原料成本太高。明年3-4月新豆上市，榨利由负转正，3月的利润最高，主要是新豆成本明显下降。巴西大豆现货价持续上涨：随之旧作供应的紧张，产地报价继续上涨，MT周度走强超3雷亚尔，月度走强约7.7雷亚尔。Abiove，大地期货研究院巴西大豆出口库存巴西大豆出口：8月前三周出口688.4万吨，日均出口较去年8月全月（932.5万吨）日均增加3%，今年8月预估出口1050-1100万吨。巴西对华出口：7月对华出口942万吨。1-7月累计对华出口5774万吨，占总出口量的69.85%。8月预估对华发运850万吨，8月迄今对华装运约有600万吨。农户销售：25/26旧作平均售粮进度约81.11%，历史同期均值82%。26/27年度预售21.71%。上周农户卖盘相对活跃，周度销售约有400万吨（旧作、新作各占50%）。巴西大豆库存：8月下调年底大豆库存至648万吨，略低于上年的681.5万吨。2026年巴西大豆供需两旺，四季度旧作供应紧张。Conab，大地期货研究院巴西25/26年度旧作报价持续坚挺FOB基差偏强：市场旧作现货供应偏紧，出口要求支撑港口升贴水。周度10-11月船期报价大多在180-185美分/蒲式耳，周度上涨15-18美分。FOB一口价：桑托斯港10-11月船期报价约500美元/吨，周度相对稳定。巴西CNF：各船期 继续抬升；10-12月船期单周上行约6-10美分/蒲。主要驱动是FOB基差走强。巴西豆进口成本上涨：10-11月船期到港完税成本在4260元左右，周度上涨约有70元。盘面毛利约-80元，持续偏差。目前约采购9月船期巴西豆748万吨，10月300万吨，11月只有63万吨，12-1月无采购。26/27年度升贴水新作FOB基差周度走弱：明年产量预估乐观，新季升贴水报价继续弱势振荡。3-5月船期FOB升贴水5-15美分，一口价约460-466美元/吨，一口价周度走强3-7美元。26/27年度巴西豆到中国CNF：明年新作CNF周内波动约有10美分，先跌后涨，3-5月CNF报价在112-125美分左右，周度走弱1-3美分。明年巴西豆到港成本：明年巴西3-5月船期完税价约3740-3760元/吨，周度贵约40-60元。盘面榨利约有120-150元/吨，榨利周度好转，上周重启巴西新作采购。大豆到中国海运费南美大豆到大连海运费：24日阿根廷到大连海运费63.6美元/吨，周度-0.93美元。巴西帕拉纳瓜港海运费约有68.49美元，周度-0.99元/吨。美豆海运费：美西海运费35.53美元/吨，周度-0.19美元。美湾64.03美元，周度-0.75美元。03、国内油厂累库催提对美采购累计近900万吨大豆已采购参考：8月24日当周，新增9月船期28万吨，10月船期44万吨，11月42万吨，明年2-5月船期112万吨，合计约采购226万吨，其中包含9月船期美豆21万吨，11月船期35万吨，下调10月采购21万吨。采购进度：9月船期完成采购10001万吨，10月915万吨，11月168万吨。上周主要采购近月船期美豆、巴西豆和明年2-5月船期的巴西新作大豆。9-11月累计采购美豆约有890万吨。油厂榨利：9‑11月盘面压榨大多为负。美湾、美西北亏损幅度很大；巴西亏损相对更小。3‑5月巴西大豆盘面压榨大幅转正，4月利润最高 。到港维持上位大豆进口：7月进口1148万吨大豆，路透跟踪8月船期到港约1219万吨，9月船期已有780.5万吨。预估到港：按排船预估巴西豆8月到港1061万吨，9月已有735万吨。阿根廷8月到港90.7万吨，9月10万吨。乌拉圭8月到13.2万吨，9月到22万吨。从已发船看，美豆8月到港约有53.6万吨，9月13.2万吨。1-9月累计约1236万吨。钢联预估到港：8月预估1097万吨，9月预估940万吨，10月预估770万吨，11月790万吨。预估8月底大豆库存780万吨，9月底降至740万吨，10月底降至680万吨。油厂开机压榨保持上位上周开机：截至8月21日当周，油厂压榨大豆221.72万吨（周度-1.91万吨），较预期-6.77万吨，开机率61.05%。本周展望开机率66.02%，周度压榨大豆239.75万吨。大豆到港依旧保持上位，油厂原料供应充足，压榨开工维持偏高水平。8月前三周实际压榨大豆678.65万吨，前四周预估918万吨，8月全月预估压榨大豆1010万吨，略低于7月的1022.6万吨。钢联预估8月压榨1046万吨，上年8月实际压榨1033万吨。大豆继续累库大豆到港：截至8月21日当周，125家企业到港276.25万吨（周度+62.4万吨），近四周累计到港1020万吨，海关显示7月进口1148万吨。8-9月月均到港约有1000万吨，仍处于上位，大豆供应充足。大豆库存：截至8月21日当周，全国港口库存998.9万吨，环比+30.6万吨，同比+109.1万吨；油厂大豆库存839.1万吨，周度+46.22万吨，同比+156.57万吨。到港周度增加，油厂开机高，大豆继续累库。9月采购1000万吨，10月已采购915万吨，展望Q4供应整体充足。豆粕供应增加，库存较高豆粕表需：截至8月21日当周，豆粕表观消费152.36万吨（周度+11.59万吨），近四周表需累计约587.25万吨，周均146.8万。油厂豆粕库存：截至8月21日当周，豆粕库存110.98万吨，周度-4.4万吨，同比+5.65万吨。未执行合同周度-95.5万吨至461.3万吨。预估8月底豆粕累库至120万吨，9月底115万吨，10月底110万吨，豆粕库存压力较大。物理库存稳定：草料企业补库意愿回落，终端要求维持偏弱水平。草料企业库存周度+0.1天至7.58天，上年同期8.51天。分地区豆粕库存豆粕成交和提货豆粕成交：油厂开机高豆粕供应宽松，库存水平高，多地油厂催提，上周以远月成交为主。豆粕价格上涨，加剧市场观望情绪，现货成交大幅缩水。上周累计成交124.7万吨，周度增加64.77万吨。其中基差成交97.86万吨，现货成交26.84万吨。21、22号基差共成交81.66万吨，汇集在10-1月，成交价大多在M01+0到30元。豆粕提货：上周油厂共提货123.46万吨，日均20.52万吨。当前刚需仍存，但缺少主动补库动力。豆粕现货和基差豆粕期货：跟随美盘振荡，上周主要驱动是田间巡查不佳+美豆油利好+美豆出口支撑。豆粕涨至前高，周末Pro Farmer全美单产意外上调至53.3蒲式耳，利多松动，豆粕预估上位振荡，有回落风险。豆粕现货：供应充足，现货随盘面振荡，上周华东最高3100元，周度上涨120元。本周初上位回落。现货基差分化：现货反弹，现货基差承压偏弱，周度跌10-30元，其中华东最低-170元左右。远期基差：10-1月成交放量，大多在M01+0到30元。山东27年1-4月M01+20/40元，5-7月M05+10元。刘慧华从业资格证号：F03113154投资咨询证号：Z0020507联系方式：liuhh@ddqh.com新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP责任编辑：李铁民

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